做人還是低調點好

中壽1元買保誠人壽
【工商時報 孫彬訓／台北報導】 2009.02.21

　央行7度降息導致保險業利差損急速擴大，醞釀撤離台灣的外商壽險公司，昨日再添一例！1999年才進入台灣市場的英商保誠人壽，由於有6億英鎊（約300億台幣）的損失，決定將在台子公司的業務員及相關資產負債，以象徵性的「1元」代價，賣給中國人壽。
　台灣保誠人壽這次已是四度易主，她的前身最早是第一人壽，1995年慶豐集團入主第一人壽，隨後更名為慶豐人壽，4年後慶豐又將人壽賣給英商保誠集團。
　簽約條件中，也附帶著保誠集團將以每股15元的價格，認購中國人壽私募發行的普通股，共計1.455億股，總額為21.825億元，取得中壽稀釋後9.95％股權，成為中壽最大法人股東。
　英商保誠集團估計此交易可拿回8億元英鎊的資本準備金，扣除6億英鎊損失，及入股中壽的資金，集團仍可有約1.5億英鎊的資金挹注。
　保誠人壽強調，「保誠」的品牌並未在台灣消失，未來將專心發展銀行通路、電話行銷通路的保險業務。集團所屬的不動產、保誠投信及通路、電話行銷業務，這次沒有出售。
　中壽副總經理蔡松青指出，高利率保單讓保誠台灣子公司，有5.95億英鎊的損失，保誠出售相關資產負債，還可拿回2億英鎊，用來增資中壽綽綽有餘。
　完成此交易的前提之一是，保誠人壽公布2月底的淨值至少要有50億元，若有不足部分，集團必須補足。
　中壽在此交易中的最大好處，是拿下龐大的業務通路，資產及保費收入也都會有顯著提升。估計總資產將由新台幣3,132億元，增加至5,088億元，首年度保費市佔率將由 6.1％提高至8.4％，不過市場排名仍是第4。合併後中壽客戶群將由61萬人增加至155萬人，保單數從89萬張，增加到240萬張。
　據了解，這次保誠人壽賣出的案子，投資銀行在雷曼兄弟事件發生前就已牽線，經過半年以上的磋商才敲定。這也是繼2004年遠雄人壽概括承受蘇黎世人壽、2007年中壽概括承受瑞泰人壽，及2008年富邦金控買下ING安泰人壽後，第4件國內壽險公司買下外商壽險的案例。
利差損 壽險業淨值狂掉千億
　保險業在金融海嘯後，元氣大傷，必須向外尋求資金，除了外商壽險傳出經營權異動外，本國壽險更是積極求援。其中最關鍵的問題，就是「利差損」，早期的高預定利率保單，隨著利率走低，保險公司越來越難以找到合適的投資工具維持獲利。保險公司從2007年底到2008年九月底，新增保費、可運用資金雖還是持續增長，但股東權益下滑的情形相當嚴重，總數千億元的利差損，已迫使許多公司淨值掉到負數，非增資不足以生存。
　壽險業主管說，以前預定利率的保單達9％、10％相當常見，當時的定存利率水準也有7％、8％，保險公司狂賣，但到利率走低的時候，對於保險公司的壓力慢慢浮現，這次的情形更是全球比賽大降息，台灣也逃不過，加上利率低，民眾更愛把錢湧進保險公司，希望搭上穩賺不賠的列車，讓風險給保險公司承擔。
　但保險公司收錢時，也開始準備面對利差損的問題，就算過去力推投資型保單，希望解決部分問題，可現在投資型保單賣不出去，又有課稅的疑慮未明，新舊保單問題夾擊，成保險公司最沉重的包袱。
　從主要本外壽險公司情況來看，2007年底，股東權益金額在千億元以上，有國泰人壽、南山人壽二家，到了去年第三季，國壽從1233.51億元，直接掉到707.25億元，大幅減少了526.26億元，減幅達42.66％；南山人壽也從1028.45億元，掉到680.31億元，減少348.14億元，減幅達33.85％。
　如此體質龐大的壽險公司，都應付的相當吃力，其他中小型規模者當然更慘重，像保誠人壽掉到負數的7.76億元、全球人壽降到負數的14.38億元。這也讓保誠人壽去年底增資48億元、全球人壽去年二度增資，一次增資24億元、一次則是38億元。值得注意的是，往年多僅有全球人壽積極擴張台灣版圖，所以正常值都是一年增資2次，但2008年，尋求2次增資的公司暴增，總計外商壽險，南山人壽、三商美邦人壽、全球人壽、國際紐約人壽、大都會人壽、宏利人壽6家壽險公司2次增資。
　壽險主管指出，2008年已夠慘了，若未達法定標準，都只有再增資一途，預計今年壽險業的總增資金額及家數，還會續創新高。
　本國壽險部分，富邦人壽的股東權益從2007年底的180.16億元，降到去年第三季的43.73億元，去年底走上增資一途；中國人壽也從132.91億元降至62.19億元，目前正尋求私募普通股3.5億股的增資對象，敲定由保誠集團認購其中的1.455億股。
淨值50億 保誠1元賣中壽
【中國時報 陳怡慈／台北報導】 2009.02.21

　中國人壽昨宣布，以象徵性一元買下英國保誠人壽在台子公司業務員團隊，及所有業務員通路保單，且保誠以每股15元、計21.8億元認購中壽9.95%股權；儘管如此，市場對低利率環境下利差損疑慮仍大，中壽昨盤中一度觸及「跌停」。
　中壽、保誠昨天下午在台北遠東飯店舉行記者會，公布此併購案。保誠是亞洲最大歐系保險公司，幾年前在台大砸電視廣告，以「單身女子算命篇」、「夫妻出遊篇」等，打響退休理財與投資型保單的響亮名聲，如今被中壽「以小吃大」，且賣相極優惠，消息傳出，同業不勝欷噓。
　萬餘名業務員+150萬張保單
　保誠出售條件包括：第一、以象徵性一元，出售除了銀行通路與電話行銷通路之外的全部資產及負債。亦即保誠把一萬多名業務員部隊，及大約150萬張業務員通路保單，以「一塊錢」賣給中壽。
　第二、保誠必須承諾，今年2月底，保誠人壽的淨值不低於新台幣50億元。
　第三、中壽股票昨收11.35元，預計私募現增3.5億股普通股股票，英國保誠集團將以每股15元(即溢價24％）認購中壽1億4550萬股股票，持股中壽9.95％，成為中壽第一大外資股東。
　保誠溢價認購中壽9.95%股權
　中壽總經理王銘陽說，保誠所有1萬多名業務員將全數留任，行政人員部分也會聘任600到700人，至於保單移轉過程，保單客戶權益，絕對不受任何影響。此案仍須報主管機關核准，預計2009年第二季底前完成。
　王銘陽表示，中壽合併保誠業務團隊後，總資產將由3132億元增加到5088億元，首年度保費市占率將由6.08％提高到8.35％，市場排名還是位居第四名，合併後中壽客戶群將由61萬人增加到155萬人。
　保誠集團亞洲區執行總裁班力導(Barry Stowe)說，保誠將持續耕耘台灣市場，除了繼續保留銀行通路和電話行銷通路，與渣打銀行、玉山銀行的銀行保險業務也將持續，不受影響。
　母公司可少提400億資本準備
　為何要賣業務員通路？班力導說，與在台經營的保單類型，在歐洲新會計制度下，需增提較高資本準備有關。他表示，英國母公司昨已在倫敦宣布，因為台灣這宗交易，母公司可以減少提列7億到8億英鎊(折合台幣約397億元)的資本準備，母集團的資本適足性將因此比同業更好。
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5. 富邦併ING安泰買貴了嗎？
【工商時報 孫彬訓／台北報導】 2009.02.21

　金融風暴發生之後，由本國壽險公司發動的併購外商計畫，已出現2案例。昨日中壽案宣稱「只花1元買一家公司」，被認為是極划算的交易，也被拿來和不久前的富邦吃下ING安泰類比，到底誰算盤打的精，富邦買貴了嗎?
　保險市場人士分析說，撇開外商母集團拿回的準備金資產不談，單看台灣併購方的部份，仔細拆解，其實富邦金控拿下ING安泰人壽，代價是釋出5%股權、增加3.38億美元的公司債(無擔保不可轉換次順位債)負債；而昨日中壽併購保誠人壽，得放出稀釋後近1成的股權，但也獲得承諾，將有逾21億元進帳。
　換言之，富邦雖多了數億美元的債務，可他股權釋出比僅5%；而因此交易多收21億台幣的中壽，要繳出比富邦高出許多的1成的股權，並讓外資成為最大的法人股東。
　也因此，併購之後對經營情況的貢獻度，更值得重視，暫時還難說是誰吃虧誰佔便宜。
　併購案到底划不划算?市場人士說，本國壽險買下外商壽險，台灣目前已出現4個案例，觀察2004年買下蘇黎世人壽的遠雄人壽，併購的第一年(2005年)，稅出現-11.05億元的虧損，但2006年、2007年兩年，分別賺進30.28億元、31.87億元，雖2008年前三季虧損26.84億元，但這長期趨勢來看，併購還是有助於公司經營績效的提升。
　至於2007年中國人壽買下瑞泰人壽後，當年稅後16.15億的獲利，去年全年自結數為31.74億元，現在進一步發展併購動力，吃下保誠人壽。
　這或許反映業務員系統為主力的保險公司，規模具有一定程度的重要性，加上碰上千載難逢的併購機會，自然不會放過了。
誰是下一個?求售壽險一長串
　ING安泰人壽、保誠人壽陸續出售，讓外界見識到金融海嘯及歐洲保險業會計制度的威力，其實市場目前求售的外商壽險，仍有多家，包含南山人壽、安聯人壽、全球人壽等公司均在內，其中南山是受到母公司集團波及，準備售出49%股權，後二家則同樣是歐洲保險業會計制度惹的禍。
　目前傳出的併購對象，南山人壽從中信金控、德國安聯集團、ACE保險集團、宏利集團，都有提及；安聯人壽則是市場點名中信金控正在洽談中；而全球人壽則有宏泰人壽、中信金控等公司。換言之，下一波台灣併購外商保險公司的動態，中信金是相當受關注的對象。
　其中南山人壽是受母公司美國國際集團波及，因此準備出售49％股權，並引進策略投資人，但市場也傳說，100％出售的機會也未完全排除。
　至於全球人壽的股東權益總額(資產總額減公司負債總額的餘額，也就是一般所稱的淨值)，2005-2007年，分別為36.78億元、33.46億元、36.83億元，可去年第三季，降到負的14.38億元，但，該公司去年第四季已增資38億元。
　此外，2005-2007年，全球人壽的損益全是虧損，分別虧損20.94億元、44.55億元、37.9億元，去年前三季則虧損39.22億元。也因此，荷蘭總公司頻頻增資，2005年12月增資33.5億元、2006年12月增資44億元、2007年6月增資21.1億元、2007年12月增資18億元、2008年6月增資24億元、2008年12月增資38億元。截至目前為止，全球人壽在台資本額為271億元。
　安聯人壽的股東權益總額，2005年-2007年分別為22.12億元、26.69億元、30.16億元，到去年第三季仍有28.68億元。至於損益上，2005年到2007年，分別小賺3.17億元、1.38億元、7.62億元，去年前三季則虧損0.5億元。整體來看，損益表現屬於小賺、小賠，但也沒有當初買下統一集團全數股份時，所評估的績效，加上會計制度的影響，才會有出售的評估計畫。
　陳碧芬/台北報導
　保誠人壽與中壽20日的移轉協議中，仍保留銀行保險與直銷2個通路，保誠的策略夥伴渣打銀行表示，會繼續持有新產品首賣權，和專用客製化產品，此關係源自於保誠和渣打均為英商，擁有長期的全球策略聯盟關係。
　換句話說，保誠人壽將把虛擬銷售的平台，主力放在渣打銀的系統上。保誠人壽已為渣打銀獨家客製化「富貴寶」終身壽險，是國內首張躉繳型英式分紅保單，為一次繳費、終身保障的壽險商品，其中的複利效果，是該項保單最明顯的強項，客戶能把紅利保留在分紅帳戶中，做到儲蓄以及保障的雙重效益，藉由中長期的累積創造增值。
　渣打銀行認為，與保誠人壽的合作屬於集團層，在英國雙方長期就是策略夥伴，在亞洲，香港地區也率先共同發展客製化產品，跨足台灣、整併完成以來，也沿續此項傳統關係，如上述案例。此外，保誠人壽設計的新產品，渣打會有首賣權，先滿足渣打銀客戶的需求，才會再轉往其他金融機構，並不擔心客戶服務與產品優勢，會因此移轉案而大量流失。
金管會：外商被40號公報打敗
【工商時報 薛翔之／台北報導】 2009.02.21

　保誠人壽昨(20)日宣佈出售業務員與保單給中國人壽，精簡在台規模，金管會官員坦言，會計40號公報第一階段已在歐洲上路，趨於嚴謹的監理機制加上利率走低，導致母集團資金壓力加倍吃緊，都是決定調整在台策略的原因。
　金管會指出，金融風暴期間，外商集團個別有其「不得不的選擇」，並非看壞台灣市場，站在主管機關的立場，將密切注意對消費者的層面，在移轉或併購、出售過程中，是否有保障保戶的權益。據悉，台灣預定民國100年，開始實施40號公報第一階段的制度。
　由於40號公報採取衡量利率風險相當嚴格，因此準備金的提存，新公報上路後，必須增提鉅額資金，保險公司面臨更大的增資壓力，加上部分較早進入台灣的保險公司，販售不少高利率的傳統型終身壽險，因此利率的波動，牽動公司的損益，與其日後不斷燒錢，不如趁現在予以出售。
　金管會官員指出，保誠人壽現階段在台經營，是英國的母公司覺得有點吃力，剛好中壽有擴大規模的計畫，因此，出售業務員部隊和保單部份，但仍保留電話行銷通路和銀行通路。
　官員還表示，外商因40號公報調整在台規模，可以理解，畢竟沒有賺錢，無法長久經營下去，但從監理的角度來思考，保險公司的經營，應該做到該提的準備金都要提足，該揭露的資訊，讓投資人和保戶都清楚明瞭，否則誰可來保障這些保戶?
　官員認為，全球各國逐步朝向依據市價來評估，只是腳步或方向不盡相同，過去在台灣也不乏保險公司，原本已經退出台灣，後來又想回來的案例，金管會尊重外商公司的選擇。